AI摘要：近期国内债市呈修复态势，超长债表现偏弱，10年与30年国债利差约44bp，机构预计仍有收敛空间。2月政府债发行高峰叠加春节取现，资金面承压但央行或加码对冲。股市“春季躁动”提前，股债博弈加剧。海外方面，美国1月ADP就业仅增2.2万人，远低于预期，制造业连续23个月裁员，凸显经济疲软风险。
（数据来源：Choice）
债市复盘：
截至今日17:30，利率市场收益率多数下行，10Y国债下行0.55bp至1.81%，30Y国债下行1.1bp至2.24%。信用市场收益率多数大幅下行，2Y期AAA信用债下行1.5bp至1.72%。债市早盘下跌。中国央行开展1185亿元7天期逆回购、3000亿元14天期逆回购操作，净投放645亿元。资金面中性，资金情绪指数48，资金价格较昨日下跌，DR001在1.27%附近，DR007在1.49%附近。
当天证券为买方主力，银行呈卖出趋势，证券跟随行情变动多空分歧较大。
1、股债各有支撑
中泰证券固收首席分析师吕品近期债市市场走势偏修复，开年以来各类品种表现背离，但盘下来基本只有超长债表现较差。合意的期限利差应该多少？1）如果市场回到债券单边牛市以前。2023年以前我国30年-10年国债利差中枢长期维持在55bp左右，考虑到TL上市后30年流动性的抬升，尽管目前有所下降但依然高于23年以前，因此利差中枢可能在50BP左右。2）如果CPI回到1%中枢。超长债期限溢价隐含通胀预期，如果今年CPI回升至1%左右，接近于2021年末到22年初，超长债利差也基本在55BP左右。总结：10年可能进一步下探，到1.75%，30年短期点位可能下限在2.15%左右，弹性主要在30年，还有10BP左右空间。
华西证券首席经济学家刘郁
对于债市而言，短期或可关注两个逻辑：一是2月信贷的边际变化。参考近期的票据表现，2月以来1M、3M、6M票据利率均经历了快速下行，其中月初1M票据利率一度降至0.18%，近两日小幅抬升至0.36%，但明显低于2024、2025年的同期水平（0.70-0.90%）。从机构票据行为来看，2月2-3日大行已累计收票1652亿元，而2025年2月全月大行仅累计收票373亿元。大行收票诉求显著提升，或指向2月信贷投放压力较大。银行资产端或仍有配债诉求。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣
今年可能被打破或弱化的规律：其一，节前避险的“债强股弱”模式。以往节前因流动性宽松和避险情绪，通常出现“债强股弱”的格局。但今年股市“春季躁动”预期强烈，且比以往提前，因此节前市场可能并非单一的避险模式，而更可能是股债各有支撑、博弈加剧的局面。其二，股市风格切换的弱化。历史上节后小盘成长风格通常占优，今年这一规律可能仍会显现，但强度或受制于两大因素：一是在产业主线景气度确凿的背景下，大盘成长可能同步走强；二是“高股息”资产作为长期底仓的配置逻辑依然坚固，节后风格可能是“成长与红利共舞”，而非简单的完全切换。
2、政府债发行高峰
浙商银行FICC 债券投资部
周四将迎来单周政府债发行高峰，单日发行规模达3633亿元，其中10年及以上期限占比近八成，20/30年期占比近五成。从目前10*30年国债利差来看，已走阔至44bp左右，明日供给压力释放后，关注利差是否存在短暂收敛的可能。
华西证券宏观联席首席分析师肖金川
展望2月，受春节取现以及政府债集中发行影响，资金面或依然面临阶段性扰动，不过当前央行宽货币态度较为明显，流动性投放有望继续加码，节前资金面大概率趋稳。逐一来看，一是春节前居民取现需求，或将带来9000亿元的资金缺口。二是2月政府债净发行压力不小，且缴款压力前置。我们预计2月政府债净发行约1.07万亿元，较1月小幅下降1111亿元。不过考虑到春节假期对2月工作日的占用，集中缴款可能对资金面形成扰动。且从最新的发行计划来看，2月政府债发行节奏前置，缴款压力或主要集中于春节前夕。
国联民生证券固收首席分析师徐亮
近期地方债发行计划也出现局部调整，目前2026年Q1发行计划合计26549亿元，1-3月分别为8090亿元、8849亿元和9609亿元，若考虑2月计划发行+2月第一周实际发行后的综合结果计算2月地方债供给的最大量，得出规模为12123亿元。目前各地区对于10Y以内个券保下限意愿较强，或反映财政成本管控考量，但对于超长债干预较少（仅江苏债10Y以上指导+10bp），财政与货币加强配合的情况下供给承接预计压力不大，近期30Y地方债发行价格基本与二级市场接近，最新在2.47%（逐步有一定价值）。还可关注后续提还30Y发行，参考1月情况与不含权30Y发行价格几乎一样。
3、美国ADP就业数据不及预期
美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.8万人，前值由4.1万下修至3.7万。美国劳工统计局（BLS）宣布，将于2月11日发布1月非农就业报告，将于2月5日发布职位空缺数据，重新安排2月13日发布1月CPI。
英大期货
分行业看，多个领域呈现收缩态势。其中，专业与商业服务业大幅减少5.7万个职位，制造业亦削减8000个岗位。薪资增长保持平稳，在职员工工资同比增幅维持在4.5%。该报告延续了2025年末以来的疲软趋势，表明就业市场维持“低招聘、低解雇”的僵持状态。值得注意的是，因联邦政府部分停摆，原定于本周五发布的美国劳工统计局官方非农就业报告再度推迟，具体发布时间待国会解决预算僵局后确定。
公众号：每日怡见
市场普遍预测今年1月份，私营部门新增就业人数4.5万人，可没想到，数据公布出来，居然只有2.2万人。前段时间了解过美国斩杀线的朋友们都知道，就业对于美国人来说，到底有多重要。当就业增长放缓，那就意味着美国的经济和社会即将要出现问题了。在这一次数据中，制造业、专业和商业服务业以及大型雇主严重拖累了数据，反倒是教育与医疗服务业表现突出，新增就业7.4万个。这说明了什么问题呢？1，如果不是教育和医疗行业新增7.4万人，那么整体的小非农数据将会是负数。2，制造业并没有回归美国，因为从2024年3月开始美国的制造业每个月都在裁员。到今天，已经连续23个月了。这和特朗普，和美联储主席鲍威尔，以及一众经济学家们所说的，完全不一样。
今日债市要闻：
1、中国央行今日重启14天期逆回购操作，净投放645亿元
中国央行今日开展1185亿元7天逆回购操作，投标量1185亿元，中标量1185亿元，操作利率为1.40%。DM数据显示今日有3540亿元7天期逆回购到期。此外，中国央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。
2、国开行香港分行澳门首笔政策性银行公募债券在MOX上市
此笔债券上市共计总规模为55亿元人民币，其中，3年期专项债券票面利率为1.75%，规模为35亿元人民币；5年期专项债券票面利率为1.85%，规模为20亿元人民币。这是于澳门发行的首只政策性银行公募债券，也是国开行香港分行首次在澳门发行“一带一路”及葡语国家和地区的专项债券。
文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：30Y国债仍有10BP下行空间；美国1月ADP就业爆冷 | 债市日报02.05 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈打开微信，
点击底部的“发现”
使用“扫一扫”
即可将网页分享至朋友圈
扫描二维码关注
东方财富官网微信
沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 商业航天突传大消息！发射成功！ AI入口激战正酣 BAT影子股曝光 利好来了！商业航天突传大消息！ 中信里昂再出风水研报 看好恒指 焦点专题 党的二十届四中全会2025全国两会第十二届Choice最佳分析师
2025陆家嘴论坛
全球稳定币风起
视频
一键关注财经大咖
热点推荐
AI入口激战正酣 腾讯、阿里、字节影子股曝光
数据宝
268
人评论
2026-02-08
东方财富
扫一扫下载APP
东方财富产品
东方财富免费版
东方财富Level-2
东方财富策略版
妙想投研助理
Choice金融终端
证券交易
东方财富证券开户
东方财富在线交易
东方财富证券交易
关注东方财富
东方财富网微博
东方财富网微信
意见与建议
天天基金
扫一扫下载APP
基金交易
基金开户
基金交易
活期宝
基金产品
稳健理财
关注天天基金
天天基金网微博
天天基金网微信
东方财富期货
扫一扫下载APP
期货交易
期货手机开户
期货电脑开户
期货官方网站
信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
关于我们
可持续发展
广告服务
供应商平台
联系我们
诚聘英才
法律声明
隐私保护
征稿启事
友情链接
翻翻配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
